1. Skip to Menu
  2. Skip to Content
  3. Skip to Footer

Для чего нужно управление капиталом?

Рейтинг:   / 0
ПлохоОтлично 

Основная задача управления капиталом.

В торговле столовыми принадлежностями неизбежно возникает бой посуды. Если теряется 2% от общего числа тарелок, то это приемлемый деловой риск. Если же бьётся 40% тарелок, то это уже не деловой риск, а непредусмотрительность. Предприниматель обязательно задумается, что нужно сделать, чтобы уменьшить потери. Например, нужно изменить условия транспортировки товара. Торговец овощами, имеющий в аттестате одни тройки, обязательно возьмёт калькулятор и посчитает, сколько и по какой цене он закупит товара, по какой цене продаст, каковы при этом могут быть потери, какую прибыль можно ожидать. Стоит ли прикладывать какие бы то ни было усилия ради такой прибыли? Сколько времени займёт торговая операция? Можно ли позволить себе взять кредит в банке? Казалось бы, никого не надо убеждать в необходимости перечисленных действий. Настолько это очевидно. ТОРГОВЕЦ ДОЛЖЕН СТРОИТЬ ПЛАНЫ И ТЩАТЕЛЬНО СЧИТАТЬ ДЕНЬГИ.

    Совершенно такие же проблемы возникают и при торговле акциями. Сколько процентов от капитала, выделенного для торговли на бирже, можно терять в одной торговой операции? Использовать ли в торговле кредит? Если сейчас купить акции, то по какой цене и когда их можно будет продать? Каков возможный доход, и какие потери можно понести? Стоит ли начинать торговую операцию при таком раскладе?

    Торговать на биржу приходят грамотные и уверенные в себе люди. Однако большинство начинающих трейдеров не задают себе ни одного из перечисленных выше элементарных вопросов.

Реальность торговли такова, что полностью избавиться от убыточ­ных сделок в процессе торговли невозможно, а раз так, прихо­дится учитывать вероятность неприятного для нас развития со­бытий. Эта вероятность вносит свои коррективы в такой важный элемент торговли, как определение размера торговой позиции. Если бы стратегия давала только прибыльные сделки, с размером позиции было бы все понятно - нужно было бы от­крывать позицию на весь доступный объем средств, а так же привлекать как можно больший объем капитала со стороны, в этом случае прибыль была бы максимальной. Однако такие чу­до-стратегии существуют разве что в разгоряченном воображе­нии только-только начинающих трейдеров. Присутствие же риска убыточных сделок иногда довольно существенно может изменить оптимальный размер позиции. Избыточные позиции несут в себе дополнительные риски, стремление получить мак­симальную прибыль может обернуться катастрофой, если по воле случая стратегия выдаст длинную череду убыточных сде­лок. Поэтому мало того, чтобы стратегия обеспечивала доста­точно высокий средний результат сделки, нужно еще и контро­лировать возможные риски через размер позиции, так как не­ удачное управление рисками способно убить перспективную в целом стратегию.

Раз торговая стратегия выдает нам как прибыльные, так и убыточные сделки, график роста торгового счета («эквити»), выделенного под эту стратегию, не будет отличаться монотон­ностью, он будет состоять из растущих участков и падающих участков. Правильное управление капиталом заключается в том, чтобы усиливать прибыль там, где мы правы, и уменьшать потери там, где мы ошибаемся. Другими словами, управление капита­лом должно выжимать максимум возможного из растущих уча­стков эквити, и уменьшать последствия потерь на падающих участках.

Что касается первой части этой задачи, ее решение долж­но быть очевидно - вся полученная от торговли прибыль долж­на пускаться в оборот, реинвестироваться. Это придаст росту прибыли ускоряющуюся динамику. Влияние реинвестирования может показаться незначительным, ведь размер прибыли, как правило, поначалу сильно уступает размеру используемого ка­питала, однако на длительных временных промежутках именно влияние этих небольших добавок позволяет сделать качествен­ный прыжок и выйти на новый уровень.

К примеру, если торговля приносит вам в среднем 4% в месяц, вы можете решить, что 4% величина небольшая и погоды не сделает, и выводить всю полученную прибыль на текущее потребление. Однако посмотрим, что было бы в случае реинве­стирования: 4% в месяц за год дадут прирост счета 60%, за два года 156%, за пять лет счет увеличится более, чем в 10 раз, а за десять лет в 111 раз. В то же время, просто снимая прибыль вы вывели бы за эти десять лет всего лишь пятикратный размер счета, в то время как сам счет остался бы прежним. Стоит ли скромное увеличение текущего потребления отказа от таких возможностей?

Если о первой части задачи по управлению капиталом большинство трейдеров хотя бы слышало, то вторая часть, можно на­звать ее управление убытками, для большинства представляет «темный лес». Дело в том, что прибыль - величина открытая, без пределов и ограничений, а вот под убытки мы имеем только конечный по размеру собст­венный капитал, который крайне желательно сохранить в суще­ственной его части. Ведь уменьшение торгового капитала силь­но влияет не только на душевное состояние трейдера, но и на будущие прибыли, так как после череды убытков новый путь в светлое будущее начнется с более низкого старта.

Поэтому управление капиталом на просадках счета требу­ет мастерства, ведь пространство для маневра куда более огра­ничено.

Лимитирование рисков.

Главным критерием, определяющим весь механизм рас­чета позиции, является оценка будущих рисков. Чем больше рисков, тем больше неприятностей нам может принести негативный вариант развития событий. Однако, перебор с лимитом рисков может привести к увеличению «пустых» сделок, поэтому необходимо соблюдать балансу, где с одной стороны находится желание максимизировать прибыль, а с дру­гой стороны страх перед возможными убытками. Баланс этот будет определяться во многом персональными предпочтениями трейдера или обстоятельствами, в которых ему приходится управлять капиталом. Кто-то стремиться к максимуму прибыли и готов рисковать, мужественно пересиживая внушительные просадки. Кто-то же, напротив, не готов к потерям и предпочи­тает променять высокую доходность на возможность спокойно спать по ночам.

Обычно после длительных периодов растущего рынка на него приходит масса людей, желающих иметь хорошую доход­ность и недооценивающих весь объем возможных рисков. Часто они на первой же более-менее серьезной просадке паникуют и с убытками выходят из рынка. В схватке собственных желаний и жестокой действительности закономерно побеждает жестокая действительность. Зачастую основные убытки, которые трейдер несет в про­цессе торговли, приносят не его торговые правила, а именно па­ника на просадках. Трейдер оказывается не готов к убыткам во­обще, либо убытки оказываются куда больше ожидаемого разме­ра, и в результате принимаются неудачные решения по измене­нию размеров позиций, попытки отыграться или наоборот уход в кэш. Как правило, такая паника заканчивается дополнитель­ными убытками или недополученной прибылью. Поэтому для торговли крайне важно правильно оценивать величину потенциальных рисков, а также заранее иметь опреде­ленный план действий на случай, когда и эта правильная оценка рисков будет разбита жестокой действительностью.

Рассмотрим ошибки трейдера приводящие к увеличению убытков.

1. Ошибка в разработке торговой системы или торговых правил. Мы делаем допущение, что протес­тированная на исторических данных стратегия приносит при­быль потому, что опирается на определенную логику, на опре­деленные закономерности, на повторяющиеся модели поведения толпы участников торгов. Однако, наряду с реальными особен­ностями графика в ценах заложено огромное количество шумовых ценовых движений, которые не свя­заны ни с какой логикой, а являются чистой игрой случая. Достаточно часто трейдеры переоптимизируют торговые системы подгоняя их под конкретный временной период. Это и есть риск переподгонки под исторические данные. В результате торговая система работает прибыльно некоторое время, а затем становится убыточной.

2. Риск изменения общего состояния рынка. Рыночная действительность постоянно меняется, вместе с ней может изменяться и логика, по которой возникают те или иные особенности, отклонения от случайного. В том числе, может измениться и та логика, на ко­торую мы только что поставили деньги. В результате торговая система спустя определенное время перестает работать.

3. Риск неверной оценки доходности. Является следствием первых двух рисков. Проявляется, к примеру, ко­гда мы переоценили работоспособность используемой нами логики, либо когда в оценку доходности по историческим данным вкрались какие-то случайные элементы. В результате коэффициент риск/доход используемые в сделке оказывается меньше ожиданий и постепенно серия убыточных сделок «съедают» всю полученную прибыль и сводят торговую систему на «нет».

4. Риск большой просадки. Хотя при тестировании на прошлых данных мы и получаем многочисленные просадки и можем даже попробовать оценить будущую максимальную про­садку на основе волатильности счета или каким-нибудь другим хитрым способом, скорее всего жестокая действительность рано или поздно покажет нам всю опасность недооцененных рисков в виде неожиданно глубокой просадки.

Почему может возникнуть просадка больше, чем мы ожида­ем?

1. Срабатывает переподгонка - тестируя на исто­рических данных, мы искусственно отбираем варианты пара­метров, мягко обходящие те неудачные элементы, которые мог­ли бы породить серии убыточных сделок и дать сильную про­садку.

2. Существует риск нарваться на случайную комбинацию событий в будущем и получить серию убыточных сделок.

          Есть два пути расчета позиций и риска для обычного трейдера.

1. Использовать математические выкладки, термины, формулы и прочее, из-за чего подавляющее большинство трейдеров не хочет вообще касаться этой темы и торгуют наобум.

2. Использовать уже имеющиеся разработки, формулы и расчетные таблицы профессионально торгующих трейдеров.

С этой точки зрения мы рассмотрим оба варианта понимания, объяснения и расчетов размера позиции и установки лимита рисков.

          Теперь рассмотрим доступно описанные и понятные варианты управления капиталом и рисками (далее УКР). С точки зрения практического трейдинга можно применять различные схемы УКР. Это зависит от типа трейдинга, используемого капитала, характера торговой системы и наличия количества времени, которое трейдер может затрачивать на торговлю.  Ожидания многих начинающих трейдеров очень завышены по планке доходности и занижены по оценке потенциальных убытков. Механизм УКР кажется для них чрезвычайно сложным, и соответственно, не обязательным к исполнению, так как в 100% случаев он расходится с общежитейской логикой понимания происходящих событий. Подробно на психологии торговли мы останавливаться не будем, хотя она является второй по важности аксиомой прибыльной торговли после УКР. Для тех, кто считает данную тему необходимым составляющим собственной прибыльной торговли, но не может самостоятельно полноценно разобраться с «тонкостями» системного или дискреционного трейдинга, сформировать полноценную торговую систему или торговые правила, могут пройти обучение у наших специалистов. Узнать об этом можно здесь. (АНДРЕЙ, по это ссылке мы должны попасть на страницу с услугами-обучение)

          Всю схему УКР можно разбить на две части: лимитирование рисков, управление капиталом и управление текущей позицией.

          Лимитирование рисков.

          В зависимости от типа торговой стратегии или метода торговли лимитирование рисков может представляться в виде:

1. Первоначальный стоп-лосс.

2. Переносимый стоп-лосс.

3. Безубыточный стоп-лосс.

4. Скользящий стоп-лосс.

5. Частичное закрытие позиции.

6. Изменяемого размера позиции.

В данной статье не рассматривается механизм установки стоп-лоссов, так как это тема платного обучения. Но все виды описания ордеров, реализующих механизмы установки стоп-лоссов, в том числе и не раскрываемые «широкой публике трейдеров», вы сможете найти после регистрации на соответствующих страницах сайта.

          Все вышеперечисленные остановочные ордера в общих чертах понятны начинающим трейдерам, но вот с последним пунктом «изменяемый размер позиции» в 99% случаев непонятен. Так как именно это и является методами управления капиталом и рисками.

          Управление капиталом.

          Как уже было сказано, мы рассмотрим только 2 наиболее эффективных метода  управлением капиталом и соответственно размером позиции на сделку.

          Риск фиксированной долей капитала.

          Широко и успешно применяется при интрадейной торговле на малых тайм-фреймах (5-15 минут) ФОРЕКС, ФОРТС и высоколиквидных акций на Российском рынке. Однако для успешного применения этой системы необходима среднестатистическая выборка размера волатильности на пробоях ценовых уровней, так как размер стоп-лосса принимается фиксированным значением. Разберем демонстрационный пример с условными акциями «Самогонная компания Табуретовка» стоимостью в текущий момент 100 р.

Условия торговли:

  1. Торговый счет 100 000 р.
  2. Торговый ТФ=5М.
  3. Портфельный риск (максимальная просадка по счету на одну сделку) равен 2 %.
  4. Дискретность изменения суммы торгового счета для расчета доли риска равна 20 000 р.
  5. Тестирование на исторических данных пятиминутного графика показало, что при формировании консолидаций на уровнях, пробои цены в 70% случаев не бывают более 0.5 %.
  6. Для торговли используется контртрендовая стратегия отбоя от уровней в рамках ценовых диапазонов.

Расчеты:

  1. Считаем портфельный риск на сделку: 100 000*2%=2000 р.
  2. Считаем размер потенциального стоп-лосса в деньгах: 100(стоимость акции в текущий момент)*0,5%=0,5 р.
  3. Считаем размер позиции на сделку: 2000 р.(портфельный риск)/0,5 р.=4000 акций. Получается что наш расчет позволяет использовать заемные средства в размере 300 000 р. без увеличения первоначального портфельного риска.
  4. Если наш портфель находится в пределах +- 20 000 р., то мы не меняем сумму портфельного риска от первоначального значения, если он вырастет или уменьшится на эту сумму, тогда мы можем размер риска изменить с суммой торгового счета. Например: если торговый счет увеличился до суммы 120 001 р., то портфельный риск уже составит 2400 р., и наоборот.

Риск процентной долей капитала.

Применяется при внутринедельной и среднесрочной торговле на ТФ от 30М до 1D на любых рынках. Особые сложности имеет в применении на рынке ФОРЕКС и ФОРТС, так как на этих рынках применяется большое фиксированное плечо. Для зарегистрированных пользователей на страницах сайта вы найдете бесплатные программы для автоматического расчета позиций. Разберем демонстрационный пример с условными акциями «Самогонная компания Табуретовка» стоимостью в текущий момент 100 р.

Условия торговли:

  1. Торговый счет 100 000 р.
  2. Портфельный риск равен 2 %.
  3. Для торговли используется любой вид торговой системы.
  4. Покупаем акции по цене 100 р., размер стопа составляет 0,9 р.
  5. Считаем размер позиции: (100 000*2%)/0,9=2222 акции.
  6. В деньгах это составляет 2222*100 р.=222 200 р. – размер стоп-лосса позволяет использовать заемные средства без изменения общего портфельного риска.

Другой пример:

  1. Торговый счет 100 000 р.
  2. Портфельный риск равен 2 %.
  3. Покупаем акции по цене 100 р., размер стопа составляет 2,5 р.
  4. Считаем размер позиции: (100 000*2%)/2,5=800 акции.
  5. В деньгах это составляет 800*100 р.=80 000 р. – размер стоп-лосса не позволяет использовать всю сумму торгового счета без изменения общего портфельного риска.

Выводы: оба метода имеют как преимущества, так и недостатки.

Таблица в текст

 

 

 

 

 

Какой метод использовать  – определяет сам трейдер, исходя из эмоциональной устойчивости, типа торговой системы и размера торгового счета, а также личных предпочтений риска.

Массовые заблуждения трейдеров относительно управления капиталом и позициями.

1. Усреднение.

Есть такое распространенное заблуждение, будто бы за убыточной сделкой наверняка последует прибыльная. Ну или, как минимум, за убыточной серией сделок последует прибыльная серия. Заблуждение это, вероятно, связано с подсознатель­ной убежденностью человека в том, что Вселенная к нему спра­ведлива. Однако, как показывает неумолимая статистика, у Все­ленной по этому поводу часто бывает другое мнение, и, если нет явной отрицательной корреляции между результатами сделок, вероятность попасться на убыток всегда одинакова. Тем не менее, верующие в справедливость трейдеры при­думали хитрый способ, как эту справедливость использовать в своих целях.

Предположим, мы играем с рынком в игру с возможными результатами +1 р. или -1 р. Допустим, нам не повезло и мы по­лучили убыток в -1 р. Тогда мы удваиваем позицию в следую­щей сделке, и, если на этот раз справедливость восторжествует (+2 р.), мы не только отобьем убыток, но и получим прибыль в 1 р. Если же мы все таки ловим второй убыток (общий убыток достигает -3 р.), мы снова удваиваем позицию (4 р. на кону). Прибыльный исход вновь вернет нас к результату +1 р., ну а ес­ли снова не повезет - вы уже знаете, что делать. Первая же при­быльная сделка не только отыграет просадку, какой бы глубо­кой она ни была, но и выведет счет в прибыль.

Казалось бы, безупречная логика - знай себе увеличивай позицию, прибыль гарантирована в любом случае. Однако что происходит, когда удача вдруг поворачивается к трейдеру спи­ной и система входит в серию убыточных сделок? Капитал устремляется к нулю, ускоряясь экспоненциально, и торговля достигает катаст­рофического исхода относительно небольшим числом сделок.

К примеру, если вы рискуете в каждой сделке 2% перво­начального капитала, то, пользуясь методом равных сумм, вы убьете капитал в ноль за 50 сделок. Если же вы будете усили­вать позицию описанным выше способом, вам потребуется все­го 6 сделок. Вероятность получить 6 убыточных сделок подряд тоже довольно небольшая, но она есть, а если она есть, значит рано или поздно она даст о себе знать.

2. Использование заемных средств всегда увеличивает прибыль.

Подавляющее большинство начинающих трейдеров старается по максимуму использовать заемные средства наивно считая, что это позволит быстро «поднять» их счет. Это не так! С увеличением плеча прибыль растет линейно, а убыток нарастает квадратично. Этот показатель называется критерий Келли. Доказать действенность критерия очень легко. К примеру, пусть у нас будет 100 р. капитала. Мы берем плечо 1:1 и покупаем на 200 р. акции, привлекая, таким образом, заемный капитал в размере 100 р. Пусть цена выросла на 10%, в результате мы имеем акций на сумму 220 р., оценка собственно­го капитала выросла до 120р. (220 р. минус 100 р. заемных). Как видно, если исходное плечо было 1:1, то по мере роста цены оно уменьшилось до 1:0,83. То есть, плечо позиции уменьшается, когда рынок идет в нашу сторону и мы таким образом «недопо­лучаем» прибыль.

Если же цена не выросла, а упала на 10%, оценка собст­венного капитала снизится до 80 р. (180 р. за акции минус 100 р. заемного капитала), а плечо позиции вырастет до 1:1,25. То есть, плечо растет, когда рынок идет против нашей позиции, увели­чивая наш убыток сверх предполагаемого.

Если же позиция открывается на весь капитал, но без привлечения заемных средств, то при любых движениях рынка доля позиции всегда равна 100% собственного капитала и ника­ких внезапных эффектов, никакого убытка пересчета не возни­кает.

Все это приводит к тому, что с увеличением плеча общая доходность торговли растет все меньше и меньше, а после достижения не­которого оптимума начинает падать и вскорости уходит в ми­нус. Получается странная вещь - имеем, к примеру, довольно неплохую стратегию с множеством прибыльных сделок, прини­маем решение поднять плечо до максимума с целью получить больше дохода, и в результате неожиданно получаем резкое снижение торгового счета.

Яма для жадных

 

Скорость роста достигает оп­тимума при значении плеча Nk, соответствующему критерию Келли, и с дальнейшим повышением плеча начинает снижаться, быстро дости­гая нуля и уходя в отрицательную зону для избыточно больших плеч («яма для жадных»). Теперь должно быть понятно, что есть оптимальное пле­чо, на котором мы имеем максимальную доходность, и выше которого убыток пересчета начитает убивать прибыль. С увели­чением плеча выше оптимального, несмотря на растущую волатильность счета, итоговая прибыль становится все меньше и меньше. Этот оптимум можно примерно оценить по формуле:

 

Nk = 100 ■ рСр / (р2)ср + m,

 

где K - коэффициент плеча, p - результаты сделок страте­гии в процентах и без плеча, а добавка m=0,5 в случае лонга, и m=-0,5 в случае шорта (поправка m вызвана действием эффекта экспоненты, который работает в пользу лонга и против шорта). Формула эта является инкарнацией известной формулы Келли, которая обычно применяется в играх со ставками.

Это доказывает, что нельзя повышать плечо, не зная заранее его оп­тимальный по Келли уровень для используемой стратегии. Ре­зультаты могут неприятно удивить. Выше критерия Келли идет обрыв доходности вниз, можно влететь в него и попасть в «яму для жадных».

Что должен помнить трейдер.

Управление капиталом является, пожалуй, важнейшим элементом трейдинга, поскольку содержит много математики и большое количество неочевидных моментов, которые приходится учитывать. Плохое же управление капиталом и рисками вполне может убить любую стратегию торговли, какой бы пер­спективной и замечательной она сама по себе не была. Боль­шинство убыточных трейдеров, скорее всего, терпят неудачи не потому, что постоянно ошибаются с входами и выходами, а по­тому, что не могут обезопасить себя от последствий своих оши­бок, не могут держать убытки под контролем. В результате ли­хие повороты рыночной стихии раз за разом порождают для них катастрофические сюжеты.

Цена ошибок становится такой высокой из-за того, что располагаемый трейдером капитал конечен. Снижение его в ре­зультате «плановых» убытков торговли или неудачных решений по управлению капиталом приводит к сокращению спектра воз­можностей, а, стало быть, к уменьшению шанса на восстановле­ние счета. Образуется своего рода порочный круг, когда одни неудачи провоцируют появление следующих, а торговля пре­вращается в хождение по краю пропасти, когда один неверный шаг ведет к неизбежному падению. Поэтому основной задачей управления капиталом становится минимизация последствий убыточных сделок и в более широком горизонте - контроль раз­вития просадок вообще.

Для того, чтобы иметь в долгосрочном периоде стабиль­ный прирост капитала вовсе не обязательно владеть биржевым Граалем. Правильное управление капиталом, взвешенная оценка рисков и диверсификация способна де­лать чудеса даже с относительно слабыми торговыми страте­гиями. В конечном итоге в рынке остается не тот, кто способен генерировать потрясающие воображение прибыли, век таких чародеев часто заканчивается со сменой рыночного контекста. В рынке остается тот, для кого любой поворот событий, даже са­мый неприятный, оказывается всего лишь очередным пунктом давно продуманного плана. И убыткам в этом плане должно от­водиться важнейшее место, так как трейдер может позволить
себе не так уж и много ошибок - всего лишь в размере торгового капитала.

 

 




Реклама